Principalele evenimente care au influentat evolutia bursei in ultimii 12 ani

Criza economica din 2007 - 2009 si efectele devastatoare ale acesteia asupra bursei de la Bucuresti m-au facut sa urmaresc cu foarte mare interes legatura dintre economie si bursa.

In acest material voi prezenta un istoric al evenimentelor mai importante din ultimii 12 ani pe care le consider ca avand un efect determinant asupra evolutiei actiunilor romanesti. Acest istoric, care nu are pretentia ca este complet sau 100% corect, v-ar putea ajuta pe viitor sa intelegeti cum anumite evenimente si factori economici influenteaza evolutia actiunilor.

In tabelul de mai jos am sumarizat o evolutie lunara a indicelui BET, principalul indice al actiunilor cotate pe bursa de la Bucuresti si evenimentele care s-au succedat de-alungul timpului.
Cu verde sunt evenimente care in opinia mea au un impact pozitiv (cel putin pe termen scurt) asupra actiunilor, iar cu rosu sunt evenimente cauzatoare de scadere a dinamicii economice, de incertitudine si care afecteaza in general bursa.

Luna de referinta	Evolutie lunara actiuni Romania (indice BET)	Evenimente economice si decizii politice si economice majore
Mar-07	-2.3%
Apr-07	2.7%
May-07	-1.3%
Jun-07	11.6%
Jul-07	5.5%
Aug-07	0.6%
Sep-07	-6.1%	incetinire economica majora zona euro
Oct-07	3.3%
Nov-07	-10.6%	incetinire economica zona euro
Dec-07	10.5%	incetinire economica zona euro
Jan-08	-23.7%	incetinire economica zona euro
Feb-08	-0.7%
Mar-08	-7.0%	incetinire economica zona euro
Apr-08	1.5%
May-08	11.2%	incetinire economica zona euro
Jun-08	-16.7%	incetinire economica zona euro
Jul-08	-8.5%	incetinire economica zona euro
Aug-08	-8.9%
Sep-08	-21.5%	incetinire economica zona euro
Oct-08	-32.7%	incetinire economica majora zona euro
Nov-08	4.0%	incetinire economica majora zona euro
Dec-08	-2.7%
Jan-09	-22.3%
Feb-09	-15.7%	incetinire economica zona euro
Mar-09	24.7%	revenire economica majora zona euro
Apr-09	28.8%	revenire economica majora zona euro
May-09	9.6%	revenire economica majora zona euro
Jun-09	2.8%
Jul-09	14.1%	revenire economica majora zona euro
Aug-09	8.4%	revenire economica majora zona euro
Sep-09	3.5%
Oct-09	1.6%
Nov-09	8.3%
Dec-09	-3.1%
Jan-10	8.0%
Feb-10	5.2%
Mar-10	12.0%	revenire economica majora zona euro
Apr-10	-4.0%	Taiere salarii bugetari -25%, taiere pensii 15% + majorare TVA 19%  la 24%
May-10	-13.8%	Taiere salarii bugetari -25%, taiere pensii 15% + majorare TVA 19%  la 24%
Jun-10	-3.9%	Taiere salarii bugetari -25%, taiere pensii 15% + majorare TVA 19%  la 24%
Jul-10	7.0%
Aug-10	0.0%
Sep-10	5.2%	incetinire economica zona euro
Oct-10	-1.0%
Nov-10	-3.6%	revenire economica zona euro
Dec-10	3.4%
Jan-11	7.7%	revenire economica zona euro
Feb-11	3.4%	revenire economica zona euro
Mar-11	1.1%
Apr-11	-0.1%	Maxim de crestere economica atins in zona euro
May-11	-7.6%	incetinire economica majora zona euro
Jun-11	0.7%	incetinire economica majora zona euro
Jul-11	-3.0%	incetinire economica majora zona euro
Aug-11	-10.1%	incetinire economica zona euro
Sep-11	-9.9%	incetinire economica zona euro
Oct-11	5.8%	incetinire economica majora zona euro
Nov-11	-7.3%
Dec-11	2.2%	revenire economica zona euro
Jan-12	12.7%	revenire economica majora zona euro
Feb-12	7.9%	incetinire economica zona euro
Mar-12	1.9%
Apr-12	-0.9%	incetinire economica majora zona euro
May-12	-14.2%	incetinire economica zona euro
Jun-12	-0.9%
Jul-12	3.6%
Aug-12	2.5%
Sep-12	-1.8%
Oct-12	4.2%	Minim de crestere economica atins in zona euro, care intra in prima recesiune dupa marea criza din 2007-2008
Nov-12	-2.7%	revenire economica zona euro
Dec-12	7.5%	revenire economica zona euro
Jan-13	6.4%	revenire economica zona euro
Feb-13	3.2%
Mar-13	-0.3%	incetinire economica zona euro
Apr-13	-5.3%
May-13	1.1%	revenire economica zona euro
Jun-13	-2.5%	revenire economica zona euro
Jul-13	2.7%	revenire economica zona euro
Aug-13	7.3%	revenire economica zona euro
Sep-13	4.2%	revenire economica zona euro
Oct-13	0.4%
Nov-13	4.4%
Dec-13	2.5%
Jan-14	-1.8%
Feb-14	0.9%
Mar-14	-1.7%	Rusia anexeaza Crimeea de la Ucraina
Apr-14	1.6%
May-14	4.6%
Jun-14	4.3%
Jul-14	-1.4%
Aug-14	3.3%	incetinire economica zona euro
Sep-14	1.6%
Oct-14	-3.1%	Fed incheie oficial programul QE (quantitative easing) si semnaleaza astfel ca incepe sa intareasca politica monetara
Nov-14	-1.4%	incetinire economica zona euro
Dec-14	2.1%
Jan-15	-0.7%	Confruntata cu o crestere economica anemica si problema datoriilor suverane, Banca Centrala Europeana anunta ca incepe programul QE in martie
Feb-15	1.6%
Mar-15	-1.0%
Apr-15	6.7%
May-15	-0.5%
Jun-15	-2.8%	Grecia in default, nu are bani sa plateasca o rata catre Fondul Monetar International, dupa ce este salvata de acesta
Jul-15	4.2%
Aug-15	-8.0%	incetinire economica China
Sep-15	1.9%
Oct-15	-0.6%
Nov-15	-0.9%	incetinire economica China
Dec-15	-0.2%	Fed creste rata de referinta pentru prima data semnaland ca economia SUA este suficient de puternica
Jan-16	-10.5%	Criza petrolului (care atinge minime de de peste un deceniu), incetinire economica globala
Feb-16	0.8%	Reducere TVA de 24% la 20%, reducere impozit pe dividende de la 16% la 5%
Mar-16	6.7%
Apr-16	-2.9%
May-16	-2.8%
Jun-16	2.6%
Jul-16	3.1%
Aug-16	4.6%
Sep-16	-1.4%
Oct-16	-1.8%
Nov-16	0.4%
Dec-16	3.6%
Jan-17	6.1%	reducere TVA de la 20% la 19%, Eliminare acciza benzina, cresteri salariale, eliminare taxa stalp
Feb-17	7.2%	revenire economica zona euro
Mar-17	0.1%
Apr-17	2.0%
May-17	6.5%
Jun-17	-10.4%	Apar zvonuri privind nationalizarea fondurilor de pensii private (intr-un final contributiile la fondurile de pensii private sunt reduse cu 15%)
Jul-17	5.4%
Aug-17	-2.7%	Reintroducere supraacciza benzina
Sep-17	-2.2%
Oct-17	-0.4%
Nov-17	-0.6%	revenire economica zona euro
Dec-17	-0.5%
Jan-18	8.0%	Impozitul pe venit scade de la 16% la 10%, Salariul minim creste cu 9,2%, Se introduce CAS pentru investitii (si pentru cei angajati)
Feb-18	1.0%	incetinire economica zona euro
Mar-18	3.1%	Cresc substantial salariile medicilor si profesorilor (20%)  incetinire economica zona euro
Apr-18	0.0%	incetinire economica zona euro
May-18	-7.3%	Guvernul vorbeste despre optionalitatea fondurilor de pensii private, incetinire economica zona euro
Jun-18	0.1%	Punctul de pensie creste cu 10%
Jul-18	-1.4%
Aug-18	3.7%
Sep-18	1.7%
Oct-18	1.3%	incetinire economica zona euro
Nov-18	1.7%
Dec-18	-14.8%	OUG 114 - taxa pe active bancare, taxa de 3% afaceri telecom, taxa 2% afaceri energie, plafonare pret gaze/electricitate la 68 lei/MWh, pensii pilonul II - cerinte capital 800 mil. euro + diminuare comisioane drastic, salariul minim pe economie creste cu 10%, incetinire economica zona euro
Jan-19	-5.9%	OUG 114 intra in vigoare de la 1 ianuarie
Feb-19	10.4%	Guvernul spune ca ar putea modifica unele prevederi ale OUG 114/2018
Mar-19	4.8%	Amenintat cu taierea ratingului de tara, guvenul promite agentiei S&P ca va modifica OUG 114
Apr-19	4.9%	Guvernul modifica OUG taxele sunt reduse semnificativ pe banci, energie, Referendumul pe justitie trece, PNL, urmat de PSD, cele mai votate la alegerile europarlamentare
May-19	0.6%	Razboiul comercial dintre SUA si China continua, SUA incepe negocierile si cu Mexic, FED discuta despre reducerea dobanzii cheie
Jun-19	3.8%	Guvernul schimba conditiile la pilonul II si reduce de 10 ori cerintele de capital
Jul-19	3.1%

Se spune ca bursa si economia evolueaza in tandem.
Cand economia isi accelereaza cresterea si actiunile de pe bursa inregistreaza de regula cresteri. Pe de alta parte cand economia incetineste, investitorii vad acest lucru ca o reducere a perspectivelor de crestere in viitor pentru afacerile si profitului companiilor de pe bursa si acest lucru conduce de regula la scaderea actiunilor.

Economia romaneasca este influentata de doi factori principali :
-cresterea economica interna (privata si de stat);
- cresterea economica externa - prin intermediul cererii la export.
Cresterea economica interna are o contributie semnificativ mai mare, fiind de regula cea care dicteaza mersul economiei. Pe de alta parte componenta cererii economice importata (prin exporturi) este semnificativ mai instabila/volatila si prin dinamica acesteia poate influenta destul de mult PIB-ul Romaniei.

In tabelul de mai sus se poate vedea cu usurinta ca reducerile de taxe si impozite si cresterile de salarii sau pensii, care lasa mai multi bani in buzunarele populatiei, are un efect pe termen scurt favorabil asupra bursei.

In schimb cresterile de taxe si impozite, scaderile de salarii/pensii, conflicte la nivel regional, sau alte incertitudini, se propaga rapid in preturile in scadere ale actiunilor, chiar inainte sa intre efectiv in vigoare, cei mai multi actionand numai la posibilitatea unor astfel de evenimente.

Cu aceste mecanisme statul poate sa modifice cererea agregata interna a Romaniei si prin urmare dinamica afacerilor companiilor listate pe bursa de la Bucuresti.

Multe dintre aceste evenimente sunt aproape imposibil de anticipat, dar o intelegere a lor va ajuta sa estimati impactul pe care acestea il pot avea asupra bursei si ca urmare sa luati decizii mai bune si in cunostinta de cauza.

Zilnic suntem bombardati cu stiri noi, din care trebuie sa le selectam pe cele importante si sa le cuantificam posibilele efecte. Putine sunt insa cele care conteaza cu adevarat si pot schimba traiectoria bursei.

Disclaimer

Cum te antrenezi sa devii un investitor de succes?

Ca in orice aspect al vietii, ca sa ai succes in investitii trebuie sa faci unele sacrificii si sa inveti sa treci peste suferinte.

De exemplu: 

- Vrei sa ai o alimentatie sanatoasa? Trebuie sa inghiti in sec cand altii se indoapa cu dulciuri si carbohidrati si sa te prefaci ca broccoli sau salata din fata ta are un gust delicios.

- Vrei sa ai o conditie fizica si silueta de invidiat? Trebuie sa faci cat mai mult sport, sa alergi pana transpiri, sa faci intindere musculara, sa strangi din dinti cand te lasa picioarele la alergat sau cand ridici greutati, sa-ti impingi organismul peste ce este obisnuit in mod normal.

- Vrei sa devii bun in domeniul pe care ti l-ai ales sa profesezi? Trebuie sa-ti petreci sute de ore studiind domeniul, citind sute de materiale de specialitate, practicand sute sau mii de ore ceea ce ai studiat, adica sacrificandu-ti timpul.

Ok, ok, si ce legatura are asta cu investitiile?

Unul dintre cele mai importante aspecte care fac diferenta intre a avea succes in investitii sau a esua, este modul cum reusesti sa gestionezi perioadele dificile, in care investitiile tale inregistreaza o scadere. Daca atunci cand citesti in presa titluri de genul: "Bursa se prabuseste. Scoate-ti centurile de siguranta!" te lasi prada impulsurilor si ca sa eviti suferinta sau starea de neliniste primul lucru pe care il faci este sa vinzi ca sa scapi de tot ce inseamna investitii, inseamna ca ai esuat.

Cel mai prost lucru pe care il poti face dupa o scadere puternica a portofoliului tau de investitii este sa vinzi. In acel moment pierderea ta "teoretica" devine o pierdere "sigura" fara posibilitatea de a o mai recupera. O alta tactica foarte daunatoare este ca dupa o scadere sa astepti sa revii pe zero sau un usor plus ca sa iesi din respectiva pozitie. Cu alte cuvinte ai sacrificat o perioada din viata ta doar ca sa nu obtii nimic la sfarsit.
In acelasi timp experienta aceasta dureroasa nu o vei mai dori sa o repeti si in multe cazuri nu vei mai dori sa faci investitii.

Te vei refugia cu toti banii in depozite bancare sau titluri de stat "sigure" sau mai rau, vei lasa banii pe contul curent, si in acest mod iti garantezi ca nu vei avea niciodata succes in investitii si nu vei face niciodata performanta sau obtine castigurile dorite pe termen lung.

Daca in schimb atunci cand iti vezi investitiile scazand mai multe zile, saptamani sau cateva luni la rand strangi din dinti si inveti sa-ti gestionezi emotiile, eventual pentru ca te-ai pregatit pentru astfel de moment si nu ai intrat cu toti banii, ai pus niste bani deoparte pentru zile negre ca sa cumperi active "la oferta", investesti dupa scaderi mai puternice ca sa cumperi mai ieftin, acest comportament te va transforma intr-un investitor de succes.

Ganditi-va ca de fiecare data cand un investitor cedeaza si isi vinde activele, intotdeauna exista cineva de cealalta parte care abia asteapta sa cumpere la preturi mai mici ca sa faca un profit mai mare.

Nu conteaza daca investesti direct (cumperi actiuni, obligatiuni etc) sau printr-un fond de investitii. Daca nu reusesti sa-ti gestionezi fricile si emotiile, indiferent de performanta activelor in care investesti sau de performanta pe care administratorul o obtine cu fondul pe care l-ai ales, poti sa pierzi bani daca vinzi dupa o perioada cu performanta slaba si cumperi numai dupa o performanta foarte buna (dupa cresteri peste performanta medie a fondului sau activului).

Incepi sa transpiri cand vezi un -2% fata de investitia initiala sau fata de un maxim atins recent? Te strange stomacul la o scadere de 5% in decurs de o saptamana sau o luna? Dar cand iti vezi portofoliul coborand cu 10%, 20% sau 30%?

Cu cat reusesti sa te calmezi si sa-ti gestionezi fricile si suferintele la corectii mai mari, cu atat vei putea sa-ti plasezi portofoliul conform unei alocari mai agresive, cu o pondere mai mare in actiuni si sa inregistrezi randamente mai ridicate, adica sa ai un succes mai mare in investitii.

Nu te-ai nascut cu un anumit profil de risc, iar de cele mai multe ori caracterul mai conservator al profilului tau de risc este cauzat de o necunoastere cu privire la domeniul investitiilor sau de lipsa de experienta cu privire la instrumentele financiare mai riscante.

Partea buna este ca te poti antrena si poti invata in timp sa-ti gestionezi frica de scaderi si disconfortul creat de acestea. 

Cum poti sa faci acest lucru?

1) Intelege fenomenul investitional. Educa-te financiar

Este un fapt cunoscut ca ne temem in primul rand de ceea ce nu cunoastem. Daca nu cunoastem ceva nu ne simtim confortabil in preajma acelui lucru.

La inceputurile omenirii, multi se temeau de trasnete sau de foc. In prezent unii se tem de tehnologia 5G.
Sa investesti sume mari de bani dintr-o data (in loc de sume mai mici o data la 3-6 luni, sau constant luna de luna) in produse pe care nu le intelegi si cu risc ridicat este ca si cum te-ai duce la razboi fara sa-ti cunosti inamicul.

Cand vine vorba de investitii, in primul rand trebuie sa intelegi ce cauzeaza cresterea sau scaderea unui activ/produs de investitii.

Nu o sa intru in detalii pentru ca este peste scopul acestui material, dar sunt nenumarati factori care pornesc de la sentimentul de moment al investitorilor, marcari de profit dupa cresteri puternice anterioare, evolutia economica mai slaba sau in accelerare, performanta economica a companiei in care faci investitia, evenimente politice, schimbari fiscale si legislative etc.

Intelege faptul ca exista unele centuri de siguranta, care atenueaza impactul scaderii activelor in timp. Pentru actiuni acestea sunt dividendele distribuite anual, pentru obligatiuni - cupoanele incasate.

Nu trebuie sa devii un profesionist in investitii si sa descoperi toate detaliile, dar trebuie sa cunosti cel putin baza.

2) Testeaza limitele profilului tau de risc si vezi cum reactionezi

Nu poti sa-ti cunosti limitele pana nu le incerci.

Intra pe o platforma demo a unui broker (firma de intermediere) si vezi cum evolueaza in timp real pe parcursul a 6 luni - 1 an preturile activelor in care "investesti" virtual sau poti sa-ti deschizi un cont real si sa plasezi niste sume mici de bani in astfel de active. Un cont poate fi deschis de la 2.000 de RON in sus.

Ti se pare complicat sa-ti faci un portofoliu diversificat de active si sa selectezi actiuni, obligatiuni? 

Pune niste bani de test, sume mici in diverse fonduri de investitii cu diverse profile de risc si citeste rapoartele lunare, sau semestriale si vezi cum evolueaza in timp acestea si daca poti sa faci fata evolutiei lor in diverse perioade mai slabe, caracterizate de scaderi.

In acest mod te poti familiariza cu amplitudinea scaderilor in timp si cu frecventa acestora, cat de des au loc.

De exemplu, pe bursa de la Bucuresti, indicele BET inregistreaza aproape anual o scadere fata de maximele atinse la un moment dat de 20% - 30%, dar numai de doua ori in istoria de peste 20 de ani a pietei s-a intamplat ca bursa sa inchida anul cu o asemenea scadere, de obicei fiind recuperata integral sau partial pana la sfarsitul anului.

Odata ce stii ca la cateva luni sau o data pe an poti sa inregistrezi o scadere mai mare si esti pregatit psihic sa o intampini, o vei gestiona mai usor si cu mai multa inteligenta in avantajul tau.

Trebuie sa iei in calcul ca una este sa-ti vezi cei 100 de RON inregistrand o scadere de 5% si sa pierzi 5 RON si alte sa-ti scada portofoliul de 100.000 RON cu 5% si sa vezi o pierdere teoretica de 5000 RON.

Cu cat vei acumula o suma mai mare in investitii cu atat te vei simti mai putin dispus sa risti.

De aceea este bine sa plasezi in investitii doar sumele pe care ti le permiti sa le pierzi sau la care nu vrei sa apelezi in urmatorii 5 - 15 ani, chiar daca prin diversificare pierderile sunt de moment si recuperabile in timp.

Cand vei stii ca esti pregatit mental pentru investitii de succes?

Ai investit in educatia ta financiara, ai testat mai multe plasamente de investitii ca sa te familiarizezi cu profilul lor de risc, dar cum iti poti da seama ca esti cu adevarat pregatit?
Raspunsul este: atunci cand incepi sa te bucuri ca vezi o corectie si nu te mai deranjeaza in niciun fel sa vezi o scadere.

Sa va spun un secret: investitorii profesionisti deabia asteapta corectiile. Ele sunt oportunitati prin care poti cumpara active bune la preturi mai mici. In acelasi timp corectiile reduc presiunile din piata. Niciun activ nu va creste la nesfarsit fara sa scada. Cu cat un activ se corecteaza mai des cu atat scad sansele ca pe viitor pretul sa inregistreze o scadere mai puternica.
Ca si in cazul unui cutremur, cu cat avem cutremure mai dese si de mica amplitudine cu atat scad sansele ca pe viitor sa avea de-aface cu un adevarat cataclism.
Pentru un investitor cel mai bun scenariu este cel in care pe o tendinta de crestere pretul inregistreaza corectii mici si dese. Daca o perioada foarte lunga pretul nu se corecteaza, exista sanse mai mari ca pe viitor sa urmeze o scadere semnificativa.

Sunt multe persoane care au capacitatea de a-si asuma riscuri mari (au venituri active ridicate din salarii sau averi importante, nu sunt supraindatorati, nu au obligatii mari in anii urmatori), dar nu au toleranta la risc necesara si nici nu vor sa auda de plasamente in active care pot sa inregistreze scaderi, chiar si temporare. Teoria spune ca in cazul lor consultantul trebuie sa faca tot posibilul pentru a-i acomoda in vederea asumarii unui risc mai ridicat.

De asemenea, exista persoane care nu au capacitate sa-si asume riscuri (au venituri sau economii mici, sunt supraindatorati sau au cheltuieli financiare mari sau obligatii financiare in crestere) dar ar fi dispusi sa riste sume de bani. Inainte de a risca bani in investitii, cei care se afla intr-o astfel de situatie trebuie "sa sufere" mai intai, adica sa isi urmareasca atent cheltuielile si sa renunte cate putin la cele care nu sunt cu adevarat importante pentru acumularea de economii, sau sa-si creasca venitul activ.

Disclaimer

Investitii in actiuni romanesti sau internationale?

In ultimii doi ani bursa de la Bucuresti a inregistrat o performanta mai modesta, in acelasi timp fiind caracterizata de multa volatilitate, venita atat pe fondul incetinirii cresterii economice interne (de la 6,9% in 2017 la 4,1% in 2018) cat si incetinire la nivel global, starea constanta de tensiune la nivel international, incertitudinile legislative aduse de OUG 114 si alte initiative de acest gen.

Toate aceste lucruri au speriat investitorii, mai ales dintre cei incepatori, astfel ca un numar insemnat de investitori s-au retras de pe piata, iar altii se gandesc sa investeasca pe pietele internationale, in cautate de randamente "mai atractive". Trebuie spus ca numarul de conturi ale investitorilor la bursa romaneasca s-a redus de la circa 62.000 la jumatatea anului 2017 la putin sub 54.000 la finele lunii martie 2019.

Intrebarea pe care si-o pun multi este: "mai merita investit pe bursa de la Bucuresti si ce alternative de investitii in actiuni internationale aduc randamente atractive?"

Raspunsul scurt la prima intrebare este clar: DA. Pe termene lungi de timp, de 15-30 de ani, investitiile in actiuni romanesti continua sa aduca randamente net superioare celor de pe pietele dezvoltate, dar si comparativ cu pietele emergente, dupa cum vom vedea in analiza urmatoare.

Am comparat randamentul adus de indicele bursei romanesti, BET, cu cel al altor piete de actiuni la nivel international in perioada 1 mai 2002 - 9 iulie 2019 si am ajuns la urmatoarele rezultate:

Mai sus puteti vedea o situatie comparativa a randamentelor exprimate in lei, eur si USD pentru evolutia actiunilor pe diverse piete.
Excluzand dividendele, in cei 17 ani si 2 luni, actiunile romanesti s-au apreciat in medie cu 12% pe an in RON sau 9,1% in EUR, echivalentul a 10,5% in dolari.
Daca la aceasta evolutie adaugam un randament estimat din dividende de 6-7%, rezulta ca actiunile romanesti au adus un castig anual de circa 18-19% in RON, sau echivalent 15-16% in EUR, o performanta extraordinara comparativ cu investitiile pe alte piete internationale.
Dupa bursa romaneasca, urmatoarea clasata in top, desi la mare distanta, este bursa din Germania, cu un randament echivalent in RON de 8,2% pe an (5,4% in EUR) excluzand dividendele si un randament total de circa 10,9% pe an echivalent in RON daca luam in calcul un randament din dividende anualizat de circa 2,7%.
O analiza privind dividendele pe diverse piete de actiuni puteti gasi in articolul urmator: http://siblisresearch.com/data/global-dividend-yields/
Bursa din SUA a adus in ultimii 17 ani un randament de circa 7,4%/an in RON la care se adauga dividende de circa 2%/an, adica un randament total anual de 9,4%.

Desi pietele emergente ar trebui sa aduca in teorie randamente mai ridicate decat bursele dezvoltate (precum SUA sau Germania) in ultimii 17 ani au avut o performanta mai slaba, respectiv s-au apreciat in medie cu 5,2% anual in dolari. La acest randament se adauga un plus de circa 2,8% din dividende, rezultand un castig mediu anualizat de 8% in dolari. Nu este o performanta rea, dar actiunile romanesti au adus un castig dublu.

MSCI World, este un indice care urmareste evolutia agregata a burselor din toata lumea. Practic indicele este un benchmark pentru actiunile la nivel international si ofera cel mai mare grad de diversificare posibil.
Diversificarea are totusi un pret, indicele apreciindu-se in medie cu numai 4,3% in dolari anual, cea mai slaba performanta dintre variantele de investitii in actiuni analizate de mine.

In graficul de mai jos puteti vedea o evolutie in timp a bursei locale, comparativ cu pietele de actiuni analizate in acest material:

Rezumand, actiunile romanesti s-au apreciat de aproape 7 ori in utimii 17 ani, fara a lua in calcul dividendele, in timp ce actiunile americane au crescut de numai 2,7 ori, iar actiunile la nivel mondial s-au dublat in acelasi interval.

Din evolutia de mai sus se poate observa insa ca actiunile romanesti comporta de departe cea mai mare volatilitate, ceea ce este normal avand in vedere ca riscul si castigul sunt direct proportionale.

Totusi este de notat ca o investitie inceputa in 2002 ar fi adus adus pana in 2009 cele mai bune randamente dintre pietele analizate, chiar si daca luam ca reper minimele inregistrate de actiunile romanesti atinse in debutul anului 2009 (dupa o scadere de circa 70% pe indicele BET fata de maximele din 2007).

Mai putem observa ca toate pietele evolueaza relativ in aceeasi directie pe termen scurt, bursa romaneasca inregistrand insa cresteri mai mari pe ciclurile de crestere si de asemenea corectii/scaderi mai ample in perioadele cu evolutii negative la nivel international. Pe ansamblu evolutia insa este net superioara.

Ok, acestea sunt rezultatele din trecut, insa nu avem nicio garantie ca se vor pastra pe viitor.

Natural vine intrebarea: Ce ne asteapta de acum incolo?

In perioada 2002 - 2019 bursa romaneasca a fost puternic influentata pozitiv de urmatorii factori:

- aderarea la Uniunea Europeana

- macrostabilizarea economica (pornind de la rate de inflatie si de 100% pe an imediat dupa Revolutie)

- imbunatatirea ratingului de tara (de la junk, la prima treapta de investmentgrade)

Pe de alta parte un impact puternic negativ asupra bursei romanesti l-a avut criza din perioada 2007 -2009 care a fost cea mai puternica din ultimii 90 de ani si care este putin probabil sa se mai repete in urmatorii 10 - 20 de ani la acelasi nivel de intensitate.

Avand in vedere factorii de mai sus, care per total consider ca au impins randamentele peste media pe care bursa romaneasca o poate aduce in conditii normale pe termen lung, factori cu caracter irepetabil sau cu probabilitate mica de a se repeta, ma astept ca randamentele medii aduse de actiunile romaneste pe perioade de peste 20 de ani sa coboare de la circa 18 - 19% in RON la aproximativ 10 - 15% in RON anualizat in functie de scenariile luate in calcul, mai optimiste sau mai pesimiste.

De asemenea ma astept ca bursele emergente sa inregistreze evolutii ceva mai bune pe viitor, acestea fiind serios afectate in ultimii ani de incetinirea cresterii economice la nivel global.

Avand in vedere ca bursa romaneasca este o piata de frontiera care implica riscuri mai ridicate (de lichiditate, legislative, macro, fiscale etc) este de asteptat ca aceasta sa ofere si pe viitor randamente ceva mai ridicate decat alte piete emergente si mai ales fata de bursele dezvoltate.

De aceea cred in continuare cu tarie in bursa romaneasca. Pe de alta parte o diversificare a investiilor si pe alte piete externe, sau indici globali poate contribui la o stabilitate mai mare in timp a portofoliului, la reducerea volatilitatii, dar implicit si la diminuarea randamentului asteptat.

Pentru investitorii care nu suporta scaderi ample pe perioada de 1-2 ani, diversificarea pe pietele internationale are sens si mai ales in instrumente cu venit fix. Optional puteti sa investiti intr-un fond diversificat la care managerul fondului se va ocupa de tot ce inseamna investitii.

Nu in ultimul rand daca faceti pasul pe piata de capital, este bine sa plasati economiile treptat in mai multe transe la diverse perioade de timp, sau luna de luna, ca sa evitati sa cumparati la preturi prea ridicate. 

Disclaimer

10 motive pentru care oamenii economisesc si investesc bani

“Oamenii spun că motivaţia nu durează. Ei bine, nici curăţenia corporală. De aceea o recomandăm zilnic” – Zig Zaglar 

La baza oricaror investitii sta mai intai de toate capacitatea noastra de a economisi bani, pe care mai apoi sa-i putem aloca in investitii. Desi economisirea are multiple beneficii, mai ales pe termen lung, este un proces dificil pentru majoritatea oamenilor, tentatiile pe termen scurt fiind la fel de multe, iar beneficiile nu tocmai imediate. 

In aceste conditii, ce ii motiveaza pe unii oameni sa renunte la tentatia de a-si cheltui intregul venit lunar? 

In acest material vreau sa scot in evidenta cateva dintre cele mai frecvente motive care-i determina pe oameni sa prefere economisirea si investirea unei parti din veniturile lunare in defavoarea cheltuierii imediate a banilor. 

1) Fond de rezerva pentru urgente sau cheltuieli neprevazute 

Nu stii niciodata ce situatii pot sa apara care sa afecteze capacitatea ta financiara sau bugetul de moment, greu de gestionat fara o rezerva de bani pe care sa o ai tot timpul la dispozitie. 

Situatii pe care nu si le doreste nimeni dar se pot intampla, cum ar fi pierderea temporara a locului de munca, o problema de sanatate a ta sau al unui membru al familiei, automobilul tau sau un aparat electrocasnic a cedat si are nevoie de reparatii mai importante sau inlocuire, trebuie sa-ti renovezi apartamentul sau locuinta, ti-a crescut rata la creditul bancar, sau alte situatii urgente sau care sunt greu de anticipat, si pentru care nu esti pregatit financiar sa le faci fata.

Totodata, pe parcursul unui an de zile cheltuielile noastre nu sunt deloc constante si este de preferat ca sursele de bani ce ne raman in perioadele in care avem cheltuieli mai mici sa fie economisitepentru a putea acoperii cheltuielile generale anuale de mai mare amploare, cum ar fi diverse vacante, cadouri sau cheltuieli pentru evenimente speciale (nunti, botezuri, zile de nastere), taxe pentru studii sau cursuri, cheltuieli periodice de intretinere a masinii si polite RCA, facturi la caldura mai mari in perioadele de iarna, impozite si taxe platite anual, cheltuieli care necesita o oarecare planificare. 

Pentru a preintampina aceste situatii profesionistii in investitii recomanda constituirea unei rezerve care sa echivaleze cu 3 pana la 6 luni de cheltuieli lunare in instrumente ale pietei monetare sau cu lichiditate ridicata (fonduri de investitii cu risc scazut, depozite, etc) care pot fi convertite in bani in cateva zile. 

2) Pentru cumpararea unei locuinte 

Romanii au simtul proprietatii in sange, peste 95% detinand propria locuinta, acesta fiind si cel mai mare procentaj dintre tarile Uniunii Europene. Insa achizitia unei locuinte este foarte costisitoare si necesita economii serioase pe perioade lungi de timp, motiv pentru care cei mai multi apeleaza la un credit bancar. 

Chiar si asa pentru a cumpara o casa sau un apartament pe credit bancile solicita un avans mai mare sau mai mic din valoarea creditului care ajunge de obicei la o suma substantiala. 

Marea majoritate dintre noi trebuie sa economiseasca/investeasca ani de zile doar pentru a strange bani suficienti pentru plata unui avans la un credit imobiliar.

3) Pentru achizitia unei masini 

O masina personala a devenit aproape o necesitate in ziua de astazi, mai ales daca ai familie si copii, iar achizitia unei masini din nou necesita sume de bani care se pot strange in decursul mai multor ani, sau plata unui avans ce nu poate fi acoperit imediat din venitul lunar. 

4) Pentru linistea interioara 

Exista si un avantaj psihologic. Economisirea banilor te face sa te simti mai in siguranta, mai relaxat si iti ofera un sentiment de liniste care te ajuta sa te concentrezi asupra lucrurilor importante, in loc sa-ti faci griji daca vei avea suficienti bani pana la urmatorul salariu sau ca sa-ti platesti datoriile. 

Viitorul este incert, iar incertitudinea cu privire la lipsa banilor aduce un factor suplimentar de stres, care adaugat stresului cotidian poate sa semene cu un haos. 

Acumularea unei sume din ce in ce mai mari de bani si urmarirea periodica a sumelor care se strang in cont sau se inmultesc ca urmare a plasarii in investitii rentabile iti intareste increderea ca situatia ta financiara este sub control si ofera de asemenea un sentiment de satisfactie si implinire pentru majoritatea dintre noi. 

5) Pentru viitorul copiilor 

Toti parintii isi doresc pentru copiii lor sa duca o viata mai buna, mai lipsita de griji si mai usoara decat au avut ei. Astfel ca multi parinti deschid conturi de investitii pe numele copiilor. 

Destinatiile sumelor economisite pentru copii sunt multiple si pornesc de la acoperirea cheltuielilor de scolarizare ale acestora, un cadou mai special la implinirea varstei majoratului, sau pur si simplu o suma de bani care sa ii ajute la primii pasi in viata pe cont propriu. 

Investitiile pe numele copiilor reprezinta de asemenea un prim pas foarte bun pentru oferirea unei educatii financiare sanatoase de la varste timpurii. 

6) Pentru obtinerea unui venit pasiv 

Cand esti tanar forta ta de munca este principalul activ pe care il ai la dispozitie pentru a obtine venituri. Insa pe masura ce te apropii de batranete capacitatea de a munci si a face bani prin munca scade. 

De aceea este bine ca o parte din venituri sa fie orientate catre economii, care adunate si plasate in investitii pe termen lung pot ajunge sa genereze venituri substantiale de care sa te bucuri mai tarziu, fara sa pierzi timp sau sa depui un efort ca sa le obtii. 

La inceput nu vei constata ca viata ta s-a schimbat prea mult, insa pe masura ce sumele din cont se acumuleaza si datorita efectului de compunere a dobanzilor pe parcursul anilor, efectul este echivalent cu un bulgare de zapada, iar sumele din contul de investitii se pot multiplica mai repede decat ai putea crede.

Economisirea si investirea economiilor pe termen lung in vederea obtinerii unui venit pasiv (obtinerea de bani fara efort) care sa suplimenteze veniturile regulate din salarii sau alte venituri, este poate unul dintre cele mai subestimate. 

7) Pentru un venit suplimentar la pensie 

Calculele din prezent arata ca persoanele care ies la pensie incaseaza undeva la 40% din veniturile pe care le obtineau in perioada activa, iar conform estimarilor viitoare bazate pe trendul de imbatranire a populatiei, scaderea populatiei active ca urmare a natalitatii scazute si a fluxurilor de oameni care parasesc anual Romania, peste 10-20 de ani la pensie te poti astepta sa mai incasezi poate 30%-35% din venituri. 

Sigur, o prognoza exacta este aproape imposibil de realizat, insa incearca sa faci un exercitiu de imaginatie cum s-ar schimba viata ta daca ai incasa lunar doar 30% - 40% din salariul actual. 

Pentru a reduce socul dat de scaderea veniturilor la batranete este bine sa economisesti o parte din veniturile actuale astfel incat situatia ta financiara la varsta pensionarii sa fie mai echilibrata. Un procent mic, de 5-10% din venituri economisit lunar si plasat in investitii pe termen lung, poate sa faca o diferenta uriasa in situatia ta financiara la varsta pensionarii, mai ales cu cat incepi sa economisesti mai devreme. 

8) Pentru pensionare timpurie 

Sunt persoane care doresc sa se bucure de libertate sau sa se pensioneze cu cativa ani mai devreme decat varsta legala, de 65 de ani. Acest lucru este posibil, insa efortul de economisire trebuie sa fie mai substantial, necesitand poate 20% -30% din veniturile tale lunare sau inceperea economisirii unui procentaj mai mic de bani insa de la varste fragede.

Cand economisesti pentru pensie este bine ca acestea sa fie plasate cu precadere in investitii cu randamente ridicate pe termen lung care presupun un profil de risc mai mare, pentru ca scopul nu este acela de a obtine castiguri pe termen scurt si mediu, interesul fiind de a castiga mai mult pe termen lung.

Pe masura apropierii de varsta pensionarii este indicat ca un procent mai mare sa fie indreptat spre investitii mai putin riscante, in functie si de apetitul de risc al fiecaruia si capacitatea de asumare a riscurilor. 

9) Pentru independenta financiara 

Cum ar fi sa te trezesti intr-o dimineata si sa ai suficienti bani incat sa nu mai trebuiasca sa muncesti vreodata, iar in schimb sa te concentrezi pe calatorii, pe hobby-uri, sa-ti deschizi propria afacere, sau pur si simplu sa faci lucrurile pe care ti le doresti cel mai mult, fara niciun fel de restrictie sau program de lucru? 

Este un vis pe care multa lume ar vrea sa-l transforme in realitate. Atingerea lui nu este imposibila, insa foarte putini sunt in masura sa-si sacrifice o parte consistenta din veniturile pe termen scurt pentru a se bucura de libertate la o varsta timpurie. 

Pentru a deveni independent financiar intr-o perioada rezonabila de timp, de exemplu 10 – 20 de ani, este nevoie sa pui deoparte cel putin 40 – 60% din veniturile lunare in investitii cat mai rentabile pe termen lung. Este nevoie de asemenea de planificare, foarte multa disciplina, un control strict al cheltuielilor si urmarirea continua a acestora. 

10) Pentru a scapa de datorii 

Daca esti indatorat, singurele moduri in care poti sa scapi de datorii este ori sa-ti cresti veniturile ori sa-ti reduci cheltuielile lunare, adica sa economisesti o parte din venituri pentru a plati treptat o parte din imprumuturi.

Ratele platite la imprumuturi reduc venitul diponibil pe care l-ai putea aloca in schimb pentru cheltuieli curente sau pentru economii ce ar putea sa fie investite cu scopul de a obtine venituri pasive suplimentare.

Acest material a fost postat initial pe site-ul www.patriafonduri.ro

Update august 2017 - A intrat bursa de la Bucuresti in faza de boom?

Studiile realizate în ultimii ani la nivelul pieţelor bursiere au evidenţiat faptul că bursele au o evoluţie puternic ciclică, cu alte cuvinte sunt unele perioade de scăderi abrupte urmate de reveniri la fel de spectaculoase, presărate cu perioade mai lungi sau mai scurte de stagnare (consolidare).

        Ciclurile bursiere tind să se repete la anumite intervale de timp şi de obicei se suprapun peste ciclul economic care are o durata intre 9 si 12 ani (ultimul cu o durată de 12 ani, intervalul 1997 - 2008). De aceea conştientizarea fazei din ciclul bursier în care ne aflăm în prezent poate să furnizeze informaţii preţioase unui investitor cu privire la perspectivele perioadei următoare.

        Ciclurile bursiere au patru faze majore: faza de anonimat, faza de constientizare, faza de manie (sau boom) si faza de crah, asa cum se observa din graficele de mai jos ( in prima poza este evolutia bursei romanesti, iar in poza de jos etapele clasice ale unui ciclu bursier):

       A mai trecut un an si patru luni de la ultima mea evaluare in incercarea de a intui in ce faza a ciclului se afla bursa de la Bucuresti. Pe baza analizei datelor de atunci concluzionam ca bursa de la Bucureşti pare că este spre finalul celei de-a doua faze a ciclului bursier, respectiv cea în care publicul general începe să conştientizeze că bursa aduce randamente atractive dar nu suficient de ridicate ca să-i îndemne într-un număr mare pe bursă.

        Intre timp lucrurile au evoluat in directia asteptata si pare ca am intrat incet incet in ultima faza a ciclului bursier, adica in faza de "boom".
       De la ultima evaluare din aprilie 2016, indicatorii macro au continuat sa se imbunatateasca, cresterea economica a atins un ritm accelerat, mult peste nivelul normalizat, companiile private au gasit un moment prielnic pentru a se lista pe bursa, apetitul pentru risc al investitorilor de retail a crescut, acestia intrand intr-un numar mai mare in fondurile riscante, de actiuni si s-au indreptat mai puternic catre companiile mai mici de la bursa din Bucuresti, cu potential mai mare de crestere dar si mai riscante.

        Faza precedenta, cea de constientizare, care s-a incheiat cel mai probabil la sfarsitul anului 2016, a durat aproximativ 6 ani, o perioada destul de indelungata comparativ cu ciclurile anterioare clasice, dar de asteptat avand in vedere magnitudinea scaderilor din perioada de criza 2008 - 2010 si a faptului ca de obicei recuperarea (economica si bursiera) in aceste situatii are o durata mai mare.

        Faza actuala, cea de boom (manie) este abia la inceput. In continuare voi face in o retrospectiva a ce s-a intamplat in ultimul an si voi prezenta succint cativa indicatori care ar putea indica ca am trecut in faza de boom:

• De la ultima evaluare, din urma cu un an si patru luni, indicele general al pietei, BET, a crescut cu 1.800 de puncte, de la 6.500 de puncte la 8.300 de puncte. Investitorii de la bursa s-au bucurat de o apreciere importanta, de 27% intr-o perioada destul de scurta. Accelerarea cresterii bursiere este specifica perioadei de boom, in conditiile in care situatia favorabila la nivel macro ii impinge intr-un numar din ce in ce mai mare pe bursa, manifestandu-se entuziasmul si optimismul investitorilor.
• Preturile actiunilor au accelerat cresterea in contextul in care politicile de relaxare fiscala ale vechiului guvern Ciolos (reducerea de la 1 ianuarie a TVA de la 20% la 19%, respectiv eliminarea supraaccizei la carburanti si a taxei pe stalp cu aceasi data) au fost continuate si dublate de alte politici fiscale de relaxare implementate de guvernul PSD aflat in prezent la putere: de la cresterea salariului minim pe economie, la cresterea salariilor bugetarilor, reducerea CAS si a impozitului pe dividende de la 16% la 5% si alte masuri fiscale menite sa impulsioneze cererea. Iar rezultatele s-au vazut, consumul intern continuandu-si traiectoria ascendenta si mentinand si anul acesta un ritm sustinut de crestere.

• BNR a ajutat la impulsionarea consumului prin facilitati date bancilor prin care a pompat bani in sistemul bancar romanesc prin reducerea nivelurilor de rezerve obligatorii si alte facilitati in ciuda faptului ca a atras atentia cu privire la derapajele din economie.

• .Dezvoltarile de pe plan international, respectiv o accelerare a economiei globale dupa multi ani de stagnare sau cresteri anemice, atat pe plan european cat si in SUA si alte zone geografice importante, fara incidente sau factori perturbatori majori la nivel mondial cum a fost cazul in anul 2016 (Brexit, trecerea bancii centrale a SUA la o politica monetara restrictiva - cresterea dobanzii cheie, castigarea alegerilor din SUA de catre Trump).

• Numarul investitorilor activi de la bursa din Bucuresti a ramas relativ mic, insa valoarea tranzactiilor de la bursa a crescut semnificativ, cu 48% in primele 6 luni din 2017. De asemenea, conform datelor AAF, intrarile nete de bani in fondurile de actiuni au accelerat in perioada martie - mai si au continuat cresterea in iunie si iulie, dupa ce in 2016 investitorii mai mult au scos bani din fondurile riscante. Cresterea apetitului de risc al investitorilor este specifica perioadei de boom a bursei.

• Daca pana acum cei mai multi investitori de la bursa erau concentrati pe dividendele companiilor pentru a profita de randamentele ridicate din dividende, in ultima perioada tot mai multi investitori se uita la potentialul de crestere al companiilor din perspectiva aprecierii preturilor in urma planurilor de investitii pe care le au in special companiile de talie mica si medie de la bursa.
• Nu numai investitorii au prins apetit pentru bursa dar si companiile private, in ultimele luni avand loc un numar neasteptat de listari pe bursa de la Bucuresti, cum ar fi listarea Medlife si Digi Communications, doua companii de talie medie spre mare, care au sustinut rulajele pietei anul acesta.

• In 2013 PIB-ul Romaniei a cunoscut prima crestere mai importanta de dupa criza, avansand cu 3,4%, la acea data insa nu se resimtea bunastarea si nivelul de trai al populatiei ca sa le inspire incredere in perspectivele de viitor, evoluţia fiind susţinută mai mult de factori conjuncturali, precum recolta agricolă bogată. In 2015 cresterea economica a accelerat la 3,7%, apoi in 2016 economia a urcat cu 4,8%, pentru ca in trimestrul I si trimestrul II din 2017 cresterea economica sa explodeze, la 5,7%. Aceasta accelerare a PIB este specifica perioadei de boom a bursei.

• Salariile romanilor (calculate ca medie pe economie) au crescut in luna iunie 2017 la o rata anuala de 14,5%, romanii resimtind din plin bunastarea economica. Cea mai mare parte a acestor sume se indreapta catre consum.

• Romanii au accelerat consumul de bunuri. Volumul de vanzari din comertul de amanuntul, un proxy pentru consumul populatiei, a crescut in luna mai 2017 cu 14% fata de aceeasi luna din 2016.

• O mare parte din bani se indreapta insa si catre economii, populatia si firmele majorandu-si economiile  la o rata anuala de 9% in luna iulie 2017.  

• Cresterea usoara a apetitului de risc incepe sa se simta tot mai mult in apetitul pentru credite. Dinamica anuala a creditelor neguvernamentale a accelerat la 5,5%, cel mai bun ritm din vara anului 2012. Accelerarea ritmului de indatorare al populatiei si firmelor este specifica perioadei de boom a bursei. Ritmul de crestere nu arata inca derapage majore, ceea ce ma face sa cred ca suntem intr-o faza timpurie a perioadei de boom.

• Cel mai important indicator care arata ca productia interna nu mai face fata cererii interne si ca avem un derapaj destul de semnificativ la nivel economic este deficitul comerical. Acesta a ajuns in primele sase luni ale anului la 5,8 miliarde de euro. Numai in luna iunie Romania a avut un deficit comercial de 1,3 miliarde de euro, iar importurile au depasit cu 27% valoarea exporturilor in iunie. Cresterea deficitelor comerciale este un semnal clar al perioadei de boom prin care trece economia si bursa.

• Investiile straine directe s-au stabilizat in ultimii ani la un nivel de circa 3,5 mld. euro anual, nivel dublu fata de minimul atins in anul 2012. Cu toate acestea investitiile straine sunt inca mult sub maximele atinse inainte de criza, lucru care indica faptul ca economia nu si-a atins intregul potential.

• Inmatricularile noi de vehicule rutiere pentru transport pasageri au crescut cu 64% in trimestrul II fata de perioada similara din 2016, o crestere uriasa, dar alimentata artificial de eliminarea taxei de poluare. Cele pentru transport de marfuri au urcat cu 25%, o crestere importanta care denota evolutia accelerata a economiei.

• In ultimul an curba randamentelor la titluri de stat s-a deplasat in sus pe scandente lungi, indicand o crestere a apetitului investitorilor pentru scadente mai lungi si riscante si faptul ca perspectivele economice s-au imbunatatit. Randamentele pe termen lung au crescut semnificativ (cele cu scadenta pe 10 ani majorandu-se  in ultimul an de la 2,8% la 3,9%, respectiv pe scadenta de 5 ani de la 2,1% la 2,6%), in timp ce pe scadente mici, la 6 luni - 1 an, randamentele la titluri de stat abia au inregistrat o crestere de 0,1% -0,2%. 

• Inflatia isi face timid simtita prezenta. In luna iulie INS a calculat o rata anuala a cresterii preturilor de 1,4%, in crestere puternica fata de lunile precedente.
• Singurul sector care inca nu arata semne de revenire este cel de constructii, care a scazut cu 8,7% in primul semestru din 2017, afectat de nivelul redus al lucrarilor din partea statului. 

        Evaluata la rece, situatia din prezent corespunde cel mai probabil fazei III , cea de boom. Cu toate acestea, nivelul inca relativ redus al investitiilor straine directe, faptul ca sector de constructii nu si-a revenit pe deplin din criza, inflatia relativ redusa, arata ca cel mai probabil suntem intr-o faza incipienta a perioadei de boom a bursei. 

Daca intr-adevar acest lucru este adevarat, in continuare ar trebui sa asistam la accelerarea cresterii pretului actiunilor de la bursa pe fondul unui climat economic tot mai propice, sustinut mai putin de consum si mai mult de accelerarea creditarii.  La început majoritatea investitorilor sunt entuziasmaţi de câştigurile pe care le obţin, pentru ca apoi să devină tot mai lacomi şi să investească sume din ce în ce mai mari, uneori cu bani împrumutaţi până la punctul în care investiţiile de pe bursă se generalizează şi devin o adevărată manie.

        Investitorii sunt încurajaţi în această perioadă de performanţele excepţionale din plan economic şi aprecierea preţurilor la mai toate bunurile, precum proprietăţi imobiliare si terenuri pe care le deţin. În această fază majoritatea investitorilor cred că aprecierile vor continua la infinit şi că o nouă paradigmă economică îşi face apariţia.

        Bursa românească a trecut printr-o astfel de fază în perioada 2004 - 2007, când piaţa a adus investitorilor randamente şi de 100% pe parcursul unui singur an.

Fazele unui ciclul bursier sunt urmatoarele:

FAZA I

        Prima fază a unui ciclu bursier este cea de revenire a bursei pe creştere după un crah bursier, precum cel la care am asistat în anul 2008. În această fază investitorii profesionişti, calculaţi şi cu sânge rece, aşa-numiţii „smart money“, realizează achiziţii profitând de dezechilibrele majore de pe piaţă pentru a realiza profituri rapide. Paul Elliott Singer, cel mai mare acţionar al Fondului Proprietatea, este un exemplu de astfel de investitor.

        Bursa a traversat o perioadă asemănătoare între februarie 2009 şi aprilie 2010, când după căderea dramatică din 2008 bursa a cunoscut o revenire puternică, indicele BET triplându-şi valoarea. De obicei această perioadă este una care se desfăşoară în anonimat, informaţiile cu privire la creşterile bursei ajungând în foarte mică măsură la publicul general, care este ţinut departe de bursă din cauza ştirilor preponderent negative din plan economic după o perioadă de recesiune sau evoluţie slabă a economiei.

        Dacă privim retrospectiv, în 2009 investitorii de rând erau mai mult preocupaţi să-şi vândă participaţiile după ce valoarea deţinerilor lor s-a prăbuşit, iar în ciuda creşterilor din acea perioadă per total au continuat să înregistreze pierderi însemnate.

FAZA II

        A doua fază a ciclului bursier este cea de „conştientizare“, respectiv investitorii instituţionali şi cei de retail încep să constientizeze faptul că bursa înregistrează randamente atractive. Ştirile din plan economic încep să se îmbunătăţească, însă nu într-o măsură atât de mare încât să atragă atenţia investitorilor de rând.

        Primii care fac pasul pe bursă în această fază sunt de regulă investitorii instituţionali, precum fonduri de pensii sau fonduri de investiţii private cu expunere pe o anumită regiune şi clasă de active, care cumpără conform unei strategii de la început prestabilită.

        Această perioadă este una de obicei volatilă, în care piaţa poate să înregistreze corecţii de mai mică sau mai mare amploare pe un trend crescător, corecţii şi fluctuaţii care tind să-i ţină departe de bursă pe investitorii individuali, mai conservatori. Ştirile din plan economic sunt mixte sau uşor pozitive, economia fiind în revenire, dar şomajul este ridicat şi bunăstarea populaţiei se menţine la un nivel scăzut.

        Putem spune cu o anumită precizie că bursa a traversat în ultimii ani, 2010 - 2016, o astfel de fază a ciclului bursier, corecţii de circa 20% ale indicilor pe parcursul anului fiind destul de frecvente, cu o mişcare mai mult laterală a pieţei, dar investitorii au câştigat din dividende.

FAZA III

        Cea de-a treia fază a ciclului bursier este cea în care bursa începe să înregistreze constant randamente peste medie şi atrage atenţia publicului larg prin intermediul media, la început mai timid, pentru ca apoi o masă mai mare de oameni de rând să fie atraşi de creşterile tot mai furibunde ale bursei.

        La început majoritatea investitorilor sunt entuziasmaţi de câştigurile pe care le obţin, pentru ca apoi să devină tot mai lacomi şi să investească sume din ce în ce mai mari, uneori cu bani împrumutaţi până la punctul în care investiţiile de pe bursă se generalizează şi devin o adevărată manie.

        Investitorii sunt încurajaţi în această perioadă de performanţele excepţionale din plan economic şi aprecierea preţurilor la mai toate bunurile, precum proprietăţi imobiliare pe care le deţin. În această fază majoritatea investitorilor cred că aprecierile vor continua la infinit şi că o nouă paradigmă economică îşi face apariţia.

        Bursa românească a trecut printr-o astfel de fază în perioada 2004 - 2007, când piaţa a adus investitorilor randamente şi de 100% pe parcursul unui singur an.

FAZA IV

        Ultima fază a unui ciclu bursier este cea a unui crah, respectiv o scădere accelerată a cotaţiilor bursiere. La început investitorii de rând sunt sceptici că scăderile vor continua şi corecţiile pozitive ulterioare le dau speranţe că situaţia revine la „normal“, pentru ca scăderile să se generalizeze şi să intervină frica şi panica; tot mai mulţi investitori vând în disperare făcând loc investitorilor profesionişti „smart money“, moment în care ciclul bursier se reia. Perioada dintre iulie 2007 şi februarie 2009 este un exemplu clasic al acestei faze, indicii bursieri consemnând în anumite şedinţe scăderi de până la 15% pe zi, care au determinat conducerea bursei să ia măsuri mergând până la suspendarea tranzacţiilor în anumite perioade.